无负压变频供水设备南方泵业：不锈钢冲压离心泵龙头企业

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东莞证券 莫景成

公司基本情况:公司是国内最早研发并规模化生产不锈钢冲压焊接离心泵的厂家,是目前国内不锈钢冲压焊接离心泵领域产销量最大的专业生产厂家,产品广泛应用在净水处理、楼宇供水、工业清洗、空调水循环、深井提水、中低压锅炉给水、制药及食品等领域。

行业违景:我国泵行业大约拥有450个系列5000多个规格,2009年实现销售收入超过1000亿元,行业的工业产值在1080亿元左右,2008年国外不锈钢冲压焊接离心泵市场销售额在180亿-200亿之间,国内市场销售额在30亿元左右。水净化技能用泵国内市场每一年30万台左右,建筑市场给水系统大约每一年50万台左右。国内空调供暖行业年需循环泵用量在30万台以上。未来3-5年,估计不锈钢冲压焊接离心泵市场销售额将以20-25%的速度增长,高于泵行业平均增长速度。

竞争优势:1)研发技能优势突出:公司目前已取患上各类与泵有关的专利47项,其中发明专利3项,共研拍发13大类产品,产品性能处于国内在前面地位,已接近国际程度;2)产品性价比优势:公司不锈钢冲压焊接离心泵产品的性能接近国际先进程度,且价格仅为国外品牌同类产品国内销售价格的 40%左右,具备较高的性价比,不但国内市场占有率不断提高,而且将慢慢替代国外进口的同类产品;3)完善的营销服务网络:公司在全世界建立了广泛的销售、服务网络,有近40个销售服务中心,20多个国外代理商,上万个客户,并较早开通400不收费客户服务telephone。

募集资金用场:公司三大募投项目,熬头扩展公司产品,解决产能瓶颈不懂的题目;第二,年产2000套无负压变频供水装备建设项目,该项目投入后在增加经济效益的同时,能延伸市场产业链;第三,海水淡化高压泵研发项目,打破行业依赖进口的局面。

估值情况:预测公司2010、2011、2012年EPS分别为0.92元、1.33元、1.96元,对于比A股机械行业的估值程度,考虑到公司当前的竞争优势以及未来成长空间,我们以为其市场合理价值区间为2011年20-25倍的市盈率程度,即26.60~33.25元。

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